您的位置:主页 > 娱乐 > 排行榜 >

MountGreenspan的视图

2019-08-10     来源:银河演员网         内容标签:MountGreenspan,的,视图,我,仍然,对,艾伦,

导读:我仍然对艾伦格林斯潘的时机感到惊讶。这太不可思议了。在去年9月的国家期刊专栏中(如果你感到好奇的话,在跳跃之后粘贴),我赞赏他离开美联储以及随后发布他的回忆

我仍然对艾伦格林斯潘的时机感到惊讶。这太不可思议了。在去年9月的国家期刊专栏中(如果你感到好奇的话,在跳跃之后粘贴),我赞赏他离开美联储以及随后发布他的回忆录的时间,这与他们对这一混乱局面的飙升完美吻合。他留下了。现在-虽然是一个较小的成就,但令人印象深刻-尽管如此,他在英国“金融时报”上有一篇很长的专栏,该报引出摩根大通和美联储特别“拯救”贝尔斯登的消息。(这个专栏是委托编写的,没有人看到的东西)。这个人是魔术师。在这篇新文章中,格林斯潘说,目前的金融内爆主要不是因为监管不力,而是现代金融不可避免的复杂性,以及事实上风险管理科学还没有赶上。

基本问题是我们的模型-风险模型和计量经济模型-虽然变得复杂,但仍然过于简单重新推动推动全球经济现实的各种治理变量。必要的模型是对现实世界的全部细节的抽象。根据历史悠久的多元化降低风险的观察结果,计算机在追求可交易资产价格之间的负相关性的同时,扼杀了大量的历史数据;相关性可以帮助将投资组合与经济中的大幅波动隔离开来。去年8月9日之后,这种资产价格并没有抵消对方的走势,而且几乎所有的风险资产类别都出现了巨大的损失。格林斯潘说,答案是不要放弃“交易对手监督,更一般地说,金融自律作为全球金融的基本平衡机制“。除了在财务专家改进他们的模型时要有耐心,他不太清楚答案究竟是什么。我不认为自己是格林斯潘全职评论家中的一员,但我不得不说这需要一些神经今天金融市场的条件和自我监管的优点。如果最近的事件没有使这种观点失去信誉,那么我们不得不想知道它会采取什么措施。在我看来,根本问题不是没有足够聪明的风险管理模式。这是道德风险(在多个层面上运作);抵押贷款监管严重失败(格林斯潘对此负有实质责任:请记住,他是次级贷款业务的拉拉队长);金融-产业激励机制的结构,奖励贪婪和鲁莽,沉溺于他人的代价(本身就是监管失败);世界上最有信誉的税收制度。格林斯潘在其文章中提倡的一种补救措施是银行和其他银行的更大“资本缓冲”-他指出,私人投资者已经在要求这一点。是的,这是温和的。但是,无论私人投资者是否继续要求,一种新的,更加强硬的资本充足率方法(除其他变化外)是监管机构现在必须坚持的。这场危机的真正教训是,当局将不惜一切代价为纳税人做任何事情-在贪婪和无能为力的情况下支撑金融体系。为了尽量减少对无辜旁观者的伤害,他们很可能采取这种观点。但是,交换条件是更严格的监管。隐含的无上限担保加上“自我监管”是现在正在展开的灾难的一个公式。

09-22-2007国家财富-格林斯潘和好时机艺术克洛克克鲁克©国家期刊集团公司华尔街在艾伦格林斯潘被任命为美联储主席之后几乎立即发生了1987年的崩溃。这是他唯一一个糟糕时机的例子-假设这一集确实符合条件。你可以说这次失败对他有利。金融市场在他甚至打开电子表格之前给他做了一个测试,然后他就开始了。华尔街给人留下了深刻的印象,很快就恢复了平静,经济不断发展,新任主席迅速开始建立自己目前令人敬畏的声誉。从来没有幸运和他在一起。本周,格林斯潘的新书“动荡的时代”问世了。作为一名作为美联储主席,他以自己的言论沉重的不透明为荣的作者,令人惊讶:引人入胜,写得很好(企鹅的编辑们知道他们的东西),成功地融合了回忆录和经济学。但看看时机。这本书是在美联储多年来最热切期待的利率决定前夕发布的,在金融危机的气氛中,每一次对突然出现的作者的采访都显得紧迫和重要。最重要的是,读者不能指望为解决最近的市场动荡而预订,因为它在暴风雨爆发之前就已经出版了。没有必要去寻找格林斯潘的答案,指责这个混乱是他的错:最大的话题,道歉和解释的最低要求。每个中央银行家都应该掌握这种神圣的时间和机会(更不用说报道的800万美元以上的预付款)。周二,格林斯潘在整个媒体上,美联储削减了基准利率te半点。这并不奇怪:格林斯潘的继任者本•伯南克(BenBernanke)已经指导市场预计会下跌25个基点或更多。因为它比美联储可能面临的最小风险略大一些,华尔街这是伯南克1987年的时刻-他的声誉开始飙升的地步?可能,但我对此表示怀疑。问题是房地产泡沫终于破灭-尽管利率仍然很低,尽管经济相当强劲。有迹象表明住房市场仍在恶化:8月份新屋开工和许可下降至12年来的最低水平;对建筑业的信心指数处于16年低点。而导致信贷市场首先陷入困境的鲁莽贷款的全部后果仍然只是开始显现。可调利率抵押贷款的激增将在今年剩余时间和下一年继续以更高的利率重新设定。陷入困境的借款人和取消抵押品赎回权的数量肯定会攀升。随着住房财富的退缩-房价自20世纪30年代以来首次全国性下降-建筑投资的下降将因消费需求疲软而加剧。较低的利率将有所帮助,但在美元疲软的情况下,它们不能逍遥法外。美元溃败是一种可能性,并使美联储的工作复杂化。就在几周前,伯南克担心通胀压力,因此直到现在他一直在降低利率。​​总而言之,这是一个比格林斯潘所做的更具威胁性的情况。为了了解威胁有多大,请看一下英国。上周,其最大的抵押贷款机构之一北岩银行成为次级抵押贷款恐慌和跨境信贷紧缩的受害者。北岩是英国银行最积极参与新的证券化抵押贷款和衍生品市场。它具有偿付能力,但短期融资已用完。英格兰银行提供紧急贷款,但远未恢复信心,宣布事态更糟自19世纪以来,英国首次形成了存款行和经典行业,恐慌持续了好几天,数十亿英镑的存款被撤回,银行股票市场价值崩溃。其他银行的股票开始下跌,开始看起来似乎可能会蔓延。本周,政府采取了惊人的措施,表示它将保证NorthernRock的存款无限制,以及任何类似机构的存款陷入困境。这阻止了这一行动,但要明确这一点:这是银行系统的半国有化。英格兰银行行长,高级经济学家默文金,之前已经排除了较为温和的恐惧措施似乎奖励管理不善的机构。本周,他被推翻和羞辱,银行被吹嘘的独立一举推翻。这种政策逆转的方式已经是一场政治灾难-而且情况变得更糟。北岩银行的股票仍然受到严重打击,因为他们应该得到,但他们在全面保证的消息上稍微复苏。这种情况的危险是不言而喻的。如果银行的经理生存,如果它的股东最终逃脱没有受到伤害(在这一点上肯定是一个遥远的前景),有什么纪律可以鼓励谨慎的银行业务?如此大规模干预的意愿,完全取代金融市场学科的必然结果,只能是更加严格的监管。你不能承保银行,然后按你的意愿说。简而言之,英国正面临着一场非同寻常的金融动荡-它的整个银行监管体系受到质疑-因为它在华尔街上获得了证券化抵押贷款疾病。这可能会发生类似的动荡吗?你打赌。美国拥有比英国更全面的存款保险(直到本周,也就是说,当英国的保险总额增加时)。涵盖了更大的金额,系统的设计工作更快更顺畅。这有助于,但我不是如果存款人认为他们的银行陷入困境,那肯定会阻止竞选。最好是把现金拿到手里,而不是等着看存款保险制度如何应对。无论如何,英国毫无疑问地表明,在困难时期银行系统是多么脆弱-尽管本周华尔街很快就会降息,但这些仍然是困难时期。所以这一切都是大师的错?格林斯潘的批评者占少数,我认为他们夸大了自己的情况,但他们确实有一点意义。格林斯潘适应了20世纪90年代末的科技股泡沫以及随后的低利率房地产市场泡沫。正如该书所肯定的那样,他的想法是这样的:除了回顾资产价格过度膨胀之外,很难知道;在任何情况下,更高的利率通常都不足以打破市场的兴奋;一旦泡沫(如果它变成泡沫)爆发,最好迅速处理混乱。与此同时,低利率使经济保持增长。虽然有这方面的事实,但可以说科技股和房价通胀只是后见之明。科技股价格达到了不可持续的水平。人们希望在他们崩溃之前出售,但没有人对他们感到惊讶。通过各种客观衡量标准,房价现在严重错位-远远高于历史标准,远远超过之前的高峰,实际上-与收益和租金相关。价格可以通过长期缓慢增长或一次性下降来恢复与收入和租金的平衡。但同样,必须给予一些东西。是的,最终,繁荣是否是一个泡沫是一个判断的呼吁-但美联储的许多决定都是判断力。真正的问题是格林斯潘对先发制人与损害控制的成本和收益是否正确当你知道你看到一个泡沫时,是否最好早点攻击它,或让市场刺穿它然后清理混乱?格林斯潘说后者。技术股票泡沫的后果倾向于支持大师。低利率和宽松的财政政策遏制了对实体经济的影响。认为美联储试图引导市场下跌会带来更多的弊大于利,这是有道理的。但这个故事尚未完成。财政盈余全部都有对下一次初期经济衰退的大胆财政反应将会更加困难。美联储持续的低利率为下一次泡沫奠定了基础,现在正在爆发。你可以看看英国,并说让泡沫更好流行和处理后果,而不是试图预测?我发现很难吞下去。但这里没有确定性。也许当前的金融动荡,妥善管理,对1987年的崩溃或科技股崩盘对美国经济的影响微乎其微。格林斯潘仍然相信-而且他已经将伯南克的声誉置于其上。

文章链接地址:http://www.hdl2x.com/yule/paixingbang/201908/2111.html

上一篇:ChuckHagel明天会告诉参议院的6件最重要的事情
下一篇:没有了

排行榜推荐